Акционеры замерили Ленту

24.05.2012

Конфликтующие акционеры сети Лента приступили к оценке компании. Расхождение в их взглядах составляет около 500 млн. Активная стадия переговоров о продаже пакета Августа Мейера может начаться уже в марте. Эксперты полагают, что вслед за консолидацией 75 в руках фондов TPG Capital и ВТБ Капитал, компания будет продана стратегическому инвестору.

Источники, близкие к акционерам компании, подтвердили корреспонденту Firstnews факт наличия интереса фондов TPG и ВТБ Капитал к доле Августа Мейера (40,6%) в торговой сети Лента. По словам собеседника Firstnews, знакомого с ходом переговоров, в конце декабря представители Luna (через нее 30,8% в Ленте владеют TPG и ВТБ Капитал) в неформальной беседе с Августом Мейером завили о своей готовности приобрести принадлежащий ему пакет.



Цена, предложенная покупателем на тот момент, исходила из оценки компании в 2 мрд долларов без учета долга. Как пояснил источник Firstnews, эта оценка Ленты появилась около года назад, когда Август Мейер предлагал заключить опционное соглашение, предусматривающее продажу его доли в случае достижения компанией капитализации в 2 млрд. Но на тот момент акционеры Luna не были готовы к таким условиям капитализация сети на тот момент на превысила бы 800 млн долларов.


Досье

Лента восьмая по величине розничная компания в России. Выручка в 2010 году составила 70,6 млрд рублей. Управляет 39 гипермаркетами в различных регионах страны.

Аппетиты Августа Мейера возросли вместе с ростом капитализации остальных ритейлеров. По оценке компании Ренессанс капитал, проведённой по инициативе Мейера, стоимость Ленты сейчас составляет 2,6-2,8 млрд долларов. Источник, близкий к ВТБ Капитал, подтвердил, что оценки в 2 и 2,6-2.8 млрд долларов действительно фигурировали.

Вместе с Мейером продать свои доли (в случае согласия покупателя приобрести сеть, исходя из стоимости 2,5 млрд долларов, с учетом долга в 300 млн долларов) готовы несколько миноритариев. Таким образом, Luna может приобрести около 45% сети, получив более 75% долю компании.



По мнению старшего аналитика Mint Yard Сapital Андрея Верхоланцева, в случае, если приобретение крупного пакета позволит акционеру получить контроль над компанией, обычно предусматривается премия за контроль в размере 20-30%. При стоимости пакета Мейера и поддерживающих его акционеров 1,1 млрд долларов, премия может составить 220-330 млн долларов.



По словам Верхоланцева, цель большинства фондов, подобных TPG Capital это извлечение прибыли от роста капитализации компании в момент ее продажи. По этой причине одним из наиболее вероятных сценариев на перспективу эксперт видит продажу стратегическому инвестору доли, принадлежащей Luna после достижения Лентой запланированного уровня капитализации.



С этим согласна аналитик Альфа-банка Ирина Прокопьева. По ее мнению, горизонт инвестиций может составлять 3-5 лет, но в данном случае может быть и более короткий период, так как Лента - весьма привлекательный актив.



О своей заинтересованности в приобретении долей друг друга с августа 2010 года поочередно заявляли обе стороны, но ни одного формализованного предложения пока сделано не было. Как полагают собеседники Firstnews, активная стадия переговоров может начаться в марте после завершения IPO банка ВТБ, организацией которого занимается ВТБ Капитал. Участники процесса также отметили, что ожидать быстрого решения в случае несогласия TPG и ВТБ Капитала с оценкой, проведенной Ренессансом, не стоит, поскольку серьезных временных ограничений по срокам продажи у Августа Мейера и его партнеров нет.


История вопроса

Формальным поводом для возникновения темы стал конфликт сторон относительно кандидатуры генерального директора сети. На совете директоров, проходившем в мае акционеры, поддерживающие Августа Мейера, приняли решение уволить лояльного к TPG CEO Ленты Яна Дюннинга и назначить на его место Сергея Ющенко, разделяющего взгляды Мейера . За этим последовала гонка вооружения сторон в совете директоров. С лета начались судебные разбирательства сторон в судах Санкт-Петербурга, Лондона и Британских Виргинских островов, которые до сих пор продолжаются.